Торговля для вас! Торговля для вашего аккаунта!
Прямая | Совместный | MAM | PAMM | LAMM | POA
Forex prop firm | Компания по управлению активами | Крупные личные фонды.
Формальный старт от $500 000, тестовый старт от $50 000.
Прибыль делится пополам (50%), а убытки делятся на четверть (25%).
Менеджер нескольких валютных счетов Z-X-N
Принимает глобальные операции агентства по счетам в иностранной валюте, инвестиции и транзакции
Помощь семейным офисам в автономном управлении инвестициями
Лицензированные форекс-брокеры в Японии не могут указывать «ставки друг против друга» в качестве обычной бизнес-модели, как в других юрисдикциях.
Агентство финансовых услуг (FSA) в своих «Руководстве по маржинальной торговле на Форекс» и «Законе об инвестиционных услугах» закрепило правило «убытки клиентов не могут включаться в прибыль компании» в качестве нормативного «красного флага». Любое намерение хранить ордера во внутренней бухгалтерии должно сначала доказать: 1. Размер хеджирования составляет менее 10% от общей номинальной суммы, торгуемой в текущем месяце; 2. Окно хеджирования не может превышать 180 секунд; 3. Чистая позиция после хеджирования должна быть закрыта через Токийскую финансовую биржу (TFX) или пул ликвидности индекса Nikkei до 16:30 того же дня. Нарушение любого из этих положений может привести к немедленному отзыву Управлением финансового надзора (FSA) лицензии на торговлю финансовыми инструментами типа 1 и наложению штрафа в размере до 500 миллионов иен. Такие высокие штрафы за нарушения привели к тому, что ведущие платформы, такие как Rakuten Securities, SBI FXTRADE, DMM FX и Okasan Online, по умолчанию направляют более 90% розничного трафика напрямую в межбанковские электронные торговые системы (ECN). Они используют мгновенное внутреннее сопоставление только для небольших ордеров (менее одного лота), и сопоставленная цена должна отличаться от лучшей цены покупки/продажи, одновременно котируемой Mitsubishi UFJ, Mizuho и Sumitomo Mitsui, не более чем на 0,01 иены; в противном случае система автоматически возвращает ордер во внешний канал.
Для оптимизации размещения ордеров японские брокеры обычно используют архитектуру «двухканальный + двухсторонний аудит». После того, как ордер поступает на фронтенд-шлюз, интеллектуальный маршрутизатор ордеров сравнивает глубину пулов ликвидности в Токио, Нью-Йорке и Лондоне в течение 50 микросекунд. Если доступное количество в любом пуле составляет менее 80% от суммы ордера клиента, ордер автоматически разделяется и одновременно загружается в систему мониторинга в реальном времени FSA. После исполнения бэкенд-клиринговый механизм немедленно генерирует неизменяемое хеш-значение, которое вместе со снимком транзакции передается внешней аудиторской фирме (PwC или Deloitte) и региональному офису FSA, обеспечивая двойную отслеживаемость T+0. Доход компании может поступать только от указанного спреда и фиксированной комиссии — например, на паре USD/JPY основные платформы взимают спред в размере 0,09 пипса + комиссию в размере 50 иен за каждые 100 000 номинальных основных средств, что составляет примерно 1,40 доллара США, что значительно ниже дохода от спреда в 1,8–2,0 пипса, обычно наблюдаемого у маркет-мейкеров Гонконга, но полностью исключает возможность получения прибыли за счет «получения прибыли от убытков клиентов».
Жесткое ограничение кредитного плеча еще больше сужает возможности брокера для маневра. FSA фиксирует коэффициенты маржи для основных валютных пар на уровне 25x, кросс-валютных пар — на уровне 20x, а драгоценных металлов — на уровне 10x, что значительно ниже разрешенных в Гонконге 200x. Более низкое кредитное плечо означает меньшую вероятность ликвидации клиентом своих позиций. Платформам, стремящимся получить прибыль за счет «охоты за проскальзыванием», потребуется чаще и дольше манипулировать рынком. Снимки транзакций в режиме реального времени гарантируют, что любое аномальное проскальзывание, превышающее 0,1 пункта, будет выявлено алгоритмом FSA в течение 30 минут. За последние пять лет только две местные брокерские компании малого и среднего размера были вынуждены прекратить свою деятельность из-за «системного положительного проскальзывания», а общая сумма штрафов и конфискаций в отрасли составила менее 700 миллионов иен, что демонстрирует четкость «красных линий» и жесткость правоприменения.
По сравнению с офшорными «черными рынками», японские лицензированные учреждения демонстрируют существенные различия в разделении средств, доступе к ликвидности и раскрытии информации. Средства клиентов должны храниться на «счете сохранения доверия» в Японской банковской ассоциации и сверяться с собственными средствами компании дважды в день в 15:00 и 23:00. Разница, превышающая 0,1%, приводит к автоматическому замораживанию. Поставщиками ликвидности должны быть местные городские банки или сертифицированные FSA международные маркет-мейкеры первого уровня с кредитным рейтингом не ниже A+. На официальном сайте необходимо публиковать ежеквартальный отчет о качестве исполнения ордеров, включающий 27 показателей, таких как средняя скорость исполнения, распределение проскальзывания и процент завершенных сделок. Если какой-либо показатель окажется ниже среднего по отрасли более чем на 10%, клиентам должно быть отправлено предупреждение о риске по электронной почте, а исправление ситуации должно быть произведено в течение установленного периода. Этот строгий уровень регулирования делает японские форекс-платформы одними из немногих в мире, которые стандартизируют «размещение ордеров» и делают «ставки» исключением, демонстрируя соответствие требованиям.
Для розничных клиентов форекс в Гонконге с ордерами на сумму менее 10 000 долларов США ордера будут автоматически сопоставлены внутренним механизмом, чтобы превысить 100 000 долларов США, а для профессиональных клиентов ордера будут размещены на рынке.
Лицензированные форекс-брокеры Гонконга не используют простой бинарный подход «ставки» или «размещения ордеров» в двусторонней торговле. Вместо этого они динамически комбинируют три механизма — маркет-мейкера (DD), сквозную обработку (STP) и электронную коммуникационную сеть (ECN) — в рамках соответствующей законодательству системы, основанной на характеристиках клиента, размере ордера, регуляторных издержках и собственных целях управления ликвидностью. Они должны постоянно демонстрировать Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC), что конфликты интересов были полностью раскрыты, риски эффективно изолированы, а с клиентами обращались справедливо.
Лицензия SFC типа 3 не запрещает брокерам выступать в качестве контрагентов клиентов, но требует, чтобы любые «внутренние» договоренности были четко указаны в бизнес-плане и сопровождались тремя линиями защиты: двойной проверкой «контроля рисков котировок», ведением учета по каждой транзакции и независимым аудитом. Это гарантирует, что ключевые параметры, такие как спреды, проскальзывание и процент отказов, не могут быть изменены в одностороннем порядке. Если заказ передается на аутсорсинг, необходимо доказать, что поставщик ликвидности подчиняется эквивалентным или более высоким нормативным стандартам, и что средства клиентов остаются обособленными после обеспечения прозрачности.
На практике фрагментированные ордера от розничных клиентов на сумму менее 10 000 долларов, не соответствующие минимальному порогу в 1 миллион долларов стандартного лота на межбанковском рынке, обычно обрабатываются брокерской компанией внутри организации. Компания получает прибыль исключительно за счет спреда, при этом прибыль и убытки клиента, естественно, компенсируют убытки клиента. Когда номинальная сумма превышает 100 000 долларов или клиент классифицируется как профессиональный инвестор, система автоматически переключается на канал STP/ECN, передавая ордер в пулы ликвидности первого уровня, такие как Goldman Sachs, Morgan Stanley и Citadel. Брокерская компания взимает комиссию всего в 10–30 долларов за миллион долларов и больше не несет рыночного риска.
Для обеспечения баланса между эффективностью исполнения и соблюдением нормативных требований большинство платформ, финансируемых из Гонконга, используют архитектуру «переключаемого гибрида»: после того, как ордер поступает в систему сопоставления заявок, алгоритм сначала оценивает 12 параметров, включая размер, тип продукта, исторические прибыль и убытки клиента и глубину рынка. Если прогнозируется, что стратегия клиента будет иметь устойчивую прибыльность, или номинальная стоимость ордера превышает внутренний лимит риска, он немедленно переносится на внешнюю платформу; в противном случае он остается во внутренней системе учета, одновременно активируя модуль хеджирования для создания встречных позиций на оффшорных NDF, фьючерсах CME или у прайм-брокеров, гарантируя, что чистая стоимость активов компании не превышает 5% от номинальной стоимости активов клиента.
Весь процесс подлежит как проверкам на месте со стороны SFC, так и ежегодным внешним аудитам. Средства клиентов должны храниться на трастовом счете в лицензированном банке Гонконга, ежедневно сверяться с собственными средствами компании, а о любом переводе средств, превышающем 1%, необходимо сообщать регулирующим органам в течение 24 часов.
В отличие от них, существуют офшорные платформы «черного рынка»: они, как правило, регистрируются в небольших островных государствах, не имеют местных требований к капиталу, не требуют разделения средств клиентов и могут произвольно манипулировать проскальзыванием, увеличивать спреды и даже замораживать счета прибыли с помощью плагинов бэкэнда; по сути, их суть — это азартные контракты. В отличие от них, лицензированные гонконгские платформы, даже при обработке внутренних ордеров, должны гарантировать, что котировки, видимые клиентам, не отличаются от лучших цен покупки/продажи на Reuters и Bloomberg более чем на 0,1 пункта, а все записи о транзакциях хранятся в неизменяемом формате в течение семи лет и легко доступны для Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга и Бюро по борьбе с экономическими преступлениями полиции Гонконга.
MAM и PAMM упрощают «агрегированную торговлю от имени клиентов» до распределения средств на основе процентов, что действительно позволяет обойти типичный риск финансовых пирамид, связанный с нецелевым использованием средств. Однако это также смещает конфликт на четыре уровня: адаптация к регулированию, технологические возможности, восприятие рынка и совместимость стимулов. Из-за этих уровней трения их проникновение остается на периферии розничной форекс-экосистемы, что затрудняет их выход на массовый рынок.
С точки зрения регулирования, модель по своей сути несет в себе «несоответствие лицензий». Британский FCA рассматривает распределение средств на основе процентов как «управление портфелем» в соответствии с MiFID, требуя от физических лиц получения разрешения от управляющего инвестициями и наличия личного капитала и страхования профессиональной ответственности на сумму не менее 75 000 фунтов стерлингов. Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) классифицирует объединенные счета как «продуктовые пулы», требуя от трейдеров регистрации в качестве управляющих активами (CTA) и предоставления аудированных ежеквартальных отчетов по пулам в NFA. Любые заявления о результатах без предусмотренного законом предупреждения о том, что «прошлые результаты не являются показателем будущих результатов», представляют собой федеральное уголовное преступление. Для большинства начинающих трейдеров с «сильными стратегическими сигналами, но слабым бюджетом на соблюдение нормативных требований» четыре фиксированные статьи расходов — капитал, аудиторские сборы, страхование профессиональной ответственности и персонал по юридическому соответствию — достаточны, чтобы компенсировать привлекательность 20%-ной комиссии за результаты. Следовательно, многие небольшие команды вынуждены работать в офшорных нормативных лазейках, используя положения об освобождении от ответственности или технологии под собственной торговой маркой, чтобы продолжать привлекать клиентов, что, в свою очередь, увеличивает ответственность платформы за соблюдение нормативных требований. Несколько ведущих брокерских компаний пилотировали модуль PAMM в период с 2016 по 2018 год, но в конечном итоге отказались от него из-за высокого уровня жалоб клиентов и затрат на информирование регулирующих органов — яркий пример того, что «лицензионные барьеры перевешивают коммерческие выгоды».
Внедряются очевидные ограничения технической архитектуры. Основные системы копирования сделок MetaBridge могут последовательно записывать данные только примерно на 100 субсчетов в рамках одного основного счета. Когда частота сигналов превышает 50 лотов в миллисекунду, сервер должен опрашивать данные в порядке убывания размера счета, что, естественно, приводит к проскальзыванию цены на 30-200 миллисекунд. Для EURUSD со средним колебанием 0,3 пункта в секунду это означает, что вероятность того, что цена исполнения на субсчете будет отличаться от цены исполнения на основном счете на 0,8-1,2 пункта, превышает 25%, создавая системное отклонение «прибыль основного счета, убыток субсчета». Хотя модель процентной консолидации PAMM может устранить фрагментацию лотов, она вносит совместный риск «крупномасштабных выкупов — принудительной ликвидации»: если 30% номинальных средств внезапно выводятся в 22:00 в пятницу, кредитное плечо оставшихся позиций мгновенно увеличивается на 43%, а разрыв в выходные может спровоцировать коллективную принудительную ликвидацию субсчетов. Эти технические проблемы нельзя решить простым увеличением пропускной способности; скорее, они проистекают из присущей логике копирования сделок взаимосвязи между структурой пула средств, из-за чего платформы постоянно сопоставляют пользовательский опыт с контролем рисков, в конечном итоге выбирая снижение производительности.
Разрыв в доверии к рынку более устойчив. На розничном рынке Форекс по своей природе отсутствуют единые стандарты проверки эффективности. Трейдеры могут легко выбрать прибыль за три месяца, использовать кредитное плечо на небольших счетах, а затем сгладить данные о максимальной просадке с помощью программного обеспечения для построения графиков. Даже при сторонней проверке через MyFXBook истинная кривая эффективности может быть скрыта за счет «повторного открытия счета» и «избирательной ликвидации». Потенциальные инвесторы часто видят в социальных сетях «приятную доходность» в 10% и более в месяц и просадки менее 5%, только чтобы столкнуться с возвратом к среднему значению после фактического отслеживания своих сделок: прибыль в первом месяце сменяется убытком в 50% во втором. В результате массовой ликвидации нескольких «звездных PAMM-схем» в период с 2012 по 2015 год в поисковых системах сложился стереотип о том, что «PAMM — это высокорискованная афера». Даже при инвестировании легитимных платформ в образовательный маркетинг, изменить эту негативную ассоциацию сложно, что приводит к резкому увеличению затрат на привлечение клиентов.
Структура стимулирования еще больше усиливает моральный риск. В основной модели распределения прибыли используется пункт о «максимальной прибыли в 20-30%», согласно которому трейдеры получают только часть прибыли и не несут никаких обязательств по покрытию убытков. Когда чистая стоимость активов (NAV) падает ниже отметки 0,9, управляющий рационально решает удвоить кредитное плечо, чтобы сделать ставку на восстановление, поскольку все убытки несут инвесторы, а прибыль может быть немедленно выведена. Эта асимметричная стоимость опциона усиливается по мере падения NAV, в результате чего некоторые счета сохраняют коэффициент кредитного плеча 1:200 даже после 40%-ной просадки, что в конечном итоге приводит к принудительной ликвидации. Пункт о периоде блокировки дополнительно лишает инвесторов права «голосовать ногами»: в течение 3-6-месячного окна погашения, даже если кривая NAV продолжает снижаться, средства остаются заблокированными в пуле, создавая отрицательный гамма-эффект — чем позже погашение, тем ниже NAV, и премия за ликвидность полностью обращается вспять.
С наступлением эры алгоритмов сценарии копитрейдинга были дополнительно деконструированы с помощью социального трейдинга и облачных советников (Expert Advisors, EA). Многие брокерские платформы Форекс разбили источники сигналов на количественно измеримые показатели: коэффициент Шарпа, карма, количество подписчиков и проскальзывание в реальном времени. Инвесторы могут корректировать веса еженедельно или даже ежедневно, а средства могут быть выведены в любое время без ожидания квартальных окон погашения. Стратегические маркетплейсы на основе ИИ предлагают круглосуточное тестирование стратегий, стресс-тестирование методом Монте-Карло и документацию по производительности хеширования блокчейна, обеспечивая гораздо большую прозрачность, чем традиционные ежемесячные отчеты PAMM. Для разработчиков стратегий загрузка алгоритмов позволяет им взимать абонентскую плату в зависимости от объема репликации, без неограниченной ответственности за 20% долю прибыли. Для платформ разделение сигналов и средств позволяет избежать бремени хранения и соблюдения нормативных требований, характерных для «коллективных счетов». Таким образом, с ослаблением их единственного преимущества — «низкопорогового привлечения средств» — технологические узкие места, регуляторные барьеры и несоответствие стимулов MAM/PAMM становятся более заметными, что затрудняет выход из маргинализации. Они обречены циркулировать между офшорными лицензиями и серым рынком, не имея возможности выйти на основной институциональный и крупномасштабный рынок.
На трансграничном внебиржевом рынке с использованием заемных средств, обладают ли индивидуальные трейдеры MAM и PAMM квалификацией для «управления чужими средствами»?
Во-первых, это зависит от того, как регулятор в месте регистрации определяет правовой статус «инвестиционного консультанта» или «управляющего активами». Во-вторых, это дополнительно уточняется механизмами контроля рисков сотрудничающего брокера. Одна и та же методика распределения в процентах будет сочетаться с совершенно разными рамками ответственности в разных юрисдикциях, образуя таким образом трехуровневую лестницу «тип лицензии — пороговый капитал — непрерывные обязательства». Единичный просчет может представлять собой нелицензированную деятельность.
В Великобритании агрегированная торговля напрямую подпадает под регулируемую деятельность «управления портфелем» в соответствии с MiFIDII. Для получения лицензии управляющего инвестициями физические лица должны сначала сдать квалификационный тест FCA, а затем соответствовать различным требованиям к капиталу в зависимости от масштаба их бизнеса: если они управляют розничными фондами и держат активы клиентов, они должны соответствовать двойным требованиям: 50 000 евро собственного капитала и 125 000 евро страхования профессиональной ответственности; если они предоставляют только сигналы MAM и не управляют фондами, они могут подать заявку на «освобождение от требований для малых предприятий» в размере 50 000 фунтов стерлингов, но им все равно необходимо присоединиться к схеме финансового омбудсмена и приобрести страхование ответственности. Перед выходом на рынок управляющий, брокер и клиент должны подписать Соглашение об управлении инвестициями (IMA) и Соглашение об ограниченном мандате В документах, публикуемых в открытом доступе, для счета ограниченного партнера (LPOA) должны быть указаны лимиты кредитного плеча, структура инвестиций по отдельным активам, показатели эффективности и места разрешения споров. Любые последующие изменения должны быть загружены в систему RegData FCA в течение 24 часов; невыполнение этого требования считается «существенным упущением информации» и влечет за собой административные санкции.
Согласно законодательству США, счета агрегации валютных операций на основе товаров классифицируются Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) как «товарные пулы». Операторы должны зарегистрироваться в качестве консультантов по товарной торговле (CTA) и одновременно стать членами NFA. Процесс подачи заявки включает предоставление формы 7-R, дактилоскопической карты, финансовой декларации и информации как минимум о 10% акционеров. При наличии каких-либо нарушений законодательства о ценных бумагах или фьючерсах за последние пять лет NFA может инициировать процедуру «дисквалификации». Что касается текущих обязательств, то CTA обязаны ежеквартально направлять инвесторам аудированные отчеты по пулам, раскрывающие 27 показателей, включая номинальное кредитное плечо, коэффициент оборачиваемости и коэффициент расходов, а также включать предусмотренное законом предупреждение на первой странице рекламных материалов: «Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов». Получение платежей без регистрации является федеральным уголовным преступлением, наказуемым лишением свободы на срок до пяти лет плюс штраф в размере трехкратной суммы незаконно полученных средств. Таким образом, в Соединенных Штатах практически нет «серой зоны» для PAMM.
В Австралии ASIC возлагает ответственность в рамках системы «Ответственный управляющий». Кандидаты должны иметь аккредитованную степень бакалавра финансов или эквивалентную квалификацию и предоставить не менее трех лет опыта торговли внебиржевыми производными инструментами «с аналогичными клиентами». Проверка биографических данных включает судимости, историю банкротств и санкции регулирующих органов; требуется дополнительная проверка личности, если были наказания в других юрисдикциях. После утверждения управляющие должны ежегодно проходить 30 часов непрерывного профессионального развития (CPD) и ежегодно представлять декларацию о соответствии в ASIC. С момента вступления в силу Постановления о вмешательстве в продукт в 2021 году, кредитное плечо для PAMM-фондов, ориентированных на розничных клиентов, было снижено до 1:30, но профессиональные клиенты по-прежнему могут сохранять соотношение 1:100. Если управляющий ошибочно классифицирует розничный счет как профессиональный, это влечет за собой гражданский штраф за «неправильную классификацию», максимальный размер которого составляет 935 000 австралийских долларов для физических лиц и до 11 миллионов австралийских долларов для компаний.
Для европейских платформ, таких как Кипр и Люксембург, регуляторы используют два пути для преобразования агрегированных счетов: Единая инвестиционная схема для переводных ценных бумаг (UCITS) и альтернативные инвестиционные фонды (AIF). Меньшие пулы с активами под управлением менее 50 миллионов евро могут зарегистрироваться как «Зарегистрированные AIF», получив лицензию от местной комиссии по регулированию ценных бумаг, но должны привлечь независимого хранителя, поставщика административных услуг и аудитора для формирования трехстороннего баланса сил. Те, кто превышает пороговое значение, получают статус «полностью лицензированных управляющих альтернативными инвестиционными фондами» (AIFM), для чего требуется минимальный капитал в размере 125 000 евро плюс дополнительные 0,02% от активов под управлением. Управляющие без «паспорта управляющего инвестициями» в ЕС, даже при наличии сертификата CFA или CMT третьей страны, могут предоставлять консультации только в качестве «инвестиционных консультантов» и им запрещено напрямую управлять фондами или подписывать подтверждения транзакций; в противном случае они работают без лицензии.
В Дубайском международном финансовом центре (DIFC) Управление финансовых услуг Дубая (DFSA) разрешает агрегированным счетам функционировать как «аккредитованные инвестиционные фонды», но с минимальным объемом инвестиций в 50 000 долларов США, а управляющие должны иметь как сертификат CISI по инвестиционным операциям, так и местную лицензию сотрудника по соблюдению нормативных требований. Если кредитное плечо фонда превышает 2 раза, необходимо ежемесячно представлять в DFSA отчет о стресс-тестировании, чтобы обеспечить коэффициент покрытия активов в 1,2 раза даже при шоке процентной ставки в 200 базисных пунктов. Напротив, лицензия класса C Вануату VFSC, хотя и номинально признает «коллективное управление активами», не предусматривает выездных проверок, требований к достаточности капитала и обязательных аудиторских положений; годовые отчеты требуют лишь упрощенного баланса. Эта «трехступенчатая система запретов» привлекает некоторых брокеров к созданию презентационных страниц PAMM (модели управления активами на основе активов) бесплатно, а затем использованию низких налоговых ставок в качестве приманки для привлечения средств от клиентов из Азиатско-Тихоокеанского региона. После маржин-колла или ухода брокера инвесторы практически не имеют доступа к гражданско-правовой защите на местном уровне.
Это демонстрирует, что та же самая техника процентного распределения, встроенная в полную цепочку доверительного управления «высокий капитал + постоянное раскрытие информации + независимое хранение» в строго регулируемых областях, становится «открытым каналом», лишенным каких-либо средств правовой защиты в более мягких оффшорных условиях. «Квалификация» управляющего — это не просто лицензия, а полный набор текущих обязательств и ограничений по капиталу. Перед выбором MAM/PAMM инвесторам следует убедиться, что управляющая компания имеет лицензию на управление активами, выданную местной комиссией по регулированию ценных бумаг, предоставляет аудированные квартальные отчеты и имеет страхование профессиональной ответственности, покрывающее более 1% управляемых активов — все три условия необходимы для четкого разграничения между привлекательностью кредитного плеча и безопасностью средств.
В сфере двусторонней торговли на рынке Форекс механизмы MAM (управление несколькими счетами) и PAMM (управление процентным распределением) не ограничены на глобальном уровне; фактически, эти механизмы имеют законное право на функционирование во многих странах и регионах.
Однако большинство этих стран и регионов регулируют свои бизнес-процессы, устанавливая строгие и всеобъемлющие нормативные правила для максимальной защиты законных прав и интересов инвесторов. Специфический нормативный статус и операционные нормы различных основных стран и регионов можно анализировать с разных сторон.
На финансовом рынке Великобритании механизмы MAM и PAMM являются полностью законными и соответствующими законодательству бизнес-моделями. Многие форекс-брокеры, регулируемые Управлением по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA), включают услуги управления несколькими счетами MAM/PAMM в свою основную деятельность и строго соблюдают нормативную базу FCA. В то же время Великобритания установила чрезвычайно высокие барьеры для входа в этот вид бизнеса. Независимо от того, является ли это физическое лицо или коммерческая компания, для предоставления услуг управления несколькими счетами, таких как управляемые счета, они должны сначала получить официально признанную профессиональную квалификацию инвестиционного менеджера. Кроме того, они должны подписать ряд стандартизированных документов о соответствии, включая трехстороннее соглашение об авторизации с клиентами и дилерами. Эти документы четко определяют права и обязанности всех сторон, предотвращая незаконные операции с самого начала бизнеса и закладывая прочную основу для соблюдения нормативных требований.
Австралийский финансовый рынок также допускает работу механизмов MAM и PAMM. Многочисленные форекс-брокеры на местном рынке предлагают такие услуги управления несколькими счетами, а соответствующая регулирующая работа полностью осуществляется Австралийской комиссией по ценным бумагам и инвестициям (ASIC). Стоит отметить, что после того, как ASIC завершила корректировку своих нормативных правил в 2021 году, брокеры, работающие в Австралии и использующие PAMM-системы, строго ограничили кредитное плечо по основным валютным парам Форекс для непрофессиональных трейдеров, установив его на уровне 1:30. Этот стандарт соответствует соответствующим нормативным правилам Европейского управления по ценным бумагам и рынкам (ESMA) Европейского союза, снижая торговый риск для непрофессиональных инвесторов в рамках модели MAM/PAMM за счет ограничений кредитного плеча.
Как важная часть финансового рынка ЕС, Кипр прямо разрешает законное функционирование механизмов MAM и PAMM на своем внутреннем рынке. Форекс-брокеры, предоставляющие соответствующие услуги по управлению несколькими счетами на Кипре, подлежат полному регулированию со стороны Кипрской комиссии по ценным бумагам и биржам (CySEC), и нормативные стандарты CySEC для таких предприятий должны строго соответствовать требованиям единой финансовой нормативной базы ЕС. Это означает, что операции MAM/PAMM на Кипре должны соответствовать как собственным правилам финансового регулирования страны, так и единым правилам ЕС по борьбе с отмыванием денег и защите инвесторов, тем самым обеспечивая синергию регулирования с общим финансовым рынком ЕС.
В рамках немецкой системы финансового регулирования механизмы MAM и PAMM также имеют юридическую правоспособность для работы. Федеральное управление финансового надзора Германии (BaFin), как один из ведущих мировых органов финансового регулирования, осуществляет строгий полный контроль за соответствующими операциями в Германии. Многие крупные финансовые группы с многонациональной квалификацией, получив профессиональную регуляторную квалификацию от BaFin, запускают комплексные услуги по управлению фондами на местном рынке, включая терминалы MAM для управления несколькими счетами. BaFin устанавливает строгие регуляторные стандарты для деловой практики брокеров, прямо требуя от них обеспечения справедливости ценообразования сделок и прозрачности операционных процессов. Благодаря этим регуляторным мерам эффективно снижаются различные инвестиционные риски, присущие бизнес-модели MAM/PAMM.
Финансовый центр ОАЭ, в центре которого находится Дубай, придерживается открытой позиции в отношении механизмов MAM и PAMM. Некоторые местные форекс-брокеры, получив соответствующие разрешения от Управления финансовых услуг Дубая (DFSA), могут на законных основаниях осуществлять деятельность по управлению многосчетными фондами. Будучи важнейшим международным финансовым центром на Ближнем Востоке, Дубай предоставляет широкие возможности для развития соответствующих моделей управления многосчетными фондами, что способствует привлечению международных финансовых инвестиций. Одновременно с этим, он использует профессиональную систему регулирования DFSA для контроля общих бизнес-рисков, всесторонне регулируя процедуры работы с клиентами и стандарты управления фондами брокеров, тем самым способствуя развитию бизнеса и поддерживая рыночный порядок.
Вануату, как типичный оффшорный финансовый центр, также разрешает ведение бизнеса, связанного с MAM/PAMM, внутри страны. Поэтому многие форекс-брокеры предпочитают расширять свой бизнес, используя лицензии, выданные местными финансовыми регулирующими органами. Однако местное регулирование, как правило, слабое и находится в сфере регулирования низкого уровня. Например, Комиссия по финансовым услугам Вануату (VFSC) выдает лицензии категории C, включающие разрешение на ведение бизнеса в сфере MAM/PAMM, однако Вануату включена ОЭСР в список «не сотрудничающих налоговых гаваней». Ее возможности по регулированию в борьбе с отмыванием денег и предотвращению финансовых преступлений значительно недостаточны, что приводит к гораздо более слабой защите средств инвесторов и их законных прав по сравнению со странами с более строгим регулированием, такими как Великобритания, Австралия и Германия. Это делает ведение бизнеса в сфере MAM/PAMM в Вануату потенциально более рискованным.
13711580480@139.com
+86 137 1158 0480
+86 137 1158 0480
+86 137 1158 0480
z.x.n@139.com
Mr. Z-X-N
China · Guangzhou
